均衡配置,待二季度行情启动展开

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2018-04-09 11:32

均衡配置,待二季度行情启动展开

2018-04-06 16:19来源:格隆汇贸易战/制造业/消费

原标题:均衡配置,待二季度行情启动展开

作者:李少君 周隆刚

贸易战过度反应修正,市场预期主线仍有待明确。四项预期修复,将逐渐推动市场情绪回暖。基本面支撑与高流动性仍是配置逻辑基点。均衡配置,消费与制造业TMT是市场重点。

1. 本周看点:均衡配置,待二季度行情启动展开

贸易战过度反应修正,市场预期主线仍有待明确。前期美国政府计划对至少500亿美元中国商品征收25%关税,中美贸易战担忧升温影响下,市场出现大幅回调。随着市场悲观情绪缓解,市场修复性上涨。3月26日到30日,上证综指上涨0.51%,而创业板指强势上涨10.11%;

从风格指数来看,市场前期认为更受贸易战影响的成长、周期表现相对更强。3月26日到30日,成长、周期、消费、金融风格指数分别涨幅为7.4%、2.9%、1.35%、-0.84%。短期内市场预期主线仍在寻找之中,存量博弈格局仍在延续,清明节假期临近或短期继续使得市场观望情绪加重。主要受地产投资超预期回升至9.9%提升,1-2月城镇固定资产投资同比7.9%,但前期仍偏弱的中观数据使得经济预期并未显著回升;央行自23日连续六日暂停公开市场操作,周度累计净回笼1600亿,但流动性方面仍维持平稳。短期来看,经济、流动性趋势仍有待进一步明确,市场轮动较快且波动加大,预期主线仍不明确。

四项预期修复,将逐渐推动市场情绪回暖。综合来看,短期市场预期偏悲观,后续有望在当前基础上出现修复。

其一,经济动能的预期。3月中国官方制造业PMI51.5,制造业延续稳中有升态势,前期市场比较关心的春季复工需求释放问题,我们认为主要受春节时点影响,复工需求迟到而不会缺席。例如水泥价格、塔吊台天使用率等出现改善迹象。

其二,美国经济过热担忧。美国2017年四季度实际GDP年化季环比2.9%,好于预期的2.7%,3月密歇根大学消费者信心指数终值101.4,为2004年来最高,而2月核心PCE物价指数同比1.6%,前值1.5%,并未出现加速上行态势。

其三,资管新规推进预期。《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》3月28日获中央全面深化改革委员会审议通过,短期国内经济与海外资本市场不确定性较大,短期金融监管政策出台密度与力度有望趋于平稳。

其四,贸易战过度反应。随着信息与解读的深入,市场从中美战略冲突宏大故事引发的恐慌中回归到现有客观信息层面来,对于中美在外贸层面不同诉求理解更加理性。

基本面支撑与高流动性仍是配置逻辑基点。今年市场风格不会如2017年那么鲜明,但市场风险偏好将会提升一个层级。市场这一特征有两条逻辑主线决定:其一,存量经济而言,中国经济金融双出清曙光出现并稳步推进;其二,增量经济而言,新经济增长动能和政策支持力度持续加大将会是常态。中国金融出清将会以价的出清和量的出清两个阶段展开,第一阶段将会使得金融体系内部运行紧张程度出现缓解,为二季度市场提供支撑;对于新经济增长政策支持力度加大将有利于市场风险偏好提升,且为市场注入新的市场预期。

3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》,监管层积极推动开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点,并对互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略新兴产业发行条件关于盈利指标相关要求做了松绑。金融出清过程中,金融机构将逐渐从负债端出清走向资产端出清,这将对资本市场持续产生盈利与估值方面压力,基本面支撑和高流动性仍是不可忽视的配置资产选择条件。

均衡配置,消费与制造业TMT是市场重点。从自上而下角度来看,当前市场主线仍不明确,但正处于从前期悲观与担忧中缓解过程。对于基于配置且体量偏大资金观望情绪延续,存量博弈格局下,前期调整时间较长而短期受到政策趋暖利好的创业板细分领域,有基本面支撑的或是流动性较好的标的将因为价格阻力将对较小,出现高弹性快轮动的表现。

短期来看,周期品面临着终端需求弱化、供给增加、价格基数已经高企、春季开工需求等方面的疑虑,这就意味着从2017年四季度以来经济增长预期上修进程达到了需要实际进一步验证才能进一步演进的状态。相对而言,从业绩稳定性以及市场预期对政策仍维持敏感角度看,我们更加看好消费与制造业中TMT阶段性表现。周期看龙头右侧机会,金融地产随着金融出清进程的展开,全年看绝对受益。主题方面重点推荐海南旅游岛、上海自贸区、乡村振兴、工业互联网。

2. 周度市场表现

来源:谈股问君返回搜狐,查看更多

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